चालू वित्त वर्ष की पहली तिमाही में भारत की जीडीपी वृद्धि 5% तक धीमी हो गई। जून 2012 के बाद से, वर्तमान श्रृंखला के लिए हमारे पास त्रैमासिक जीडीपी आँकड़े हैं, जीडीपी वृद्धि केवल दो बार 5% से धीमी रही है। मार्च 2013 में यह 4.3% और जून 2012 में 4.9% थी। तब और अब के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है। पहले के मुकाबले मंदी के दौरान मुद्रास्फीति बहुत अधिक थी। यह तब भी होता है जब कोई खाद्य और ईंधन मुद्रास्फीति को छोड़ देता है, जो जीडीपी वृद्धि और मुख्य मुद्रास्फीति (भोजन और ईंधन को छोड़कर मुद्रास्फीति) को प्लॉट करता है।
आर्थिक मंदी का विश्लेषण करते समय मुद्रास्फीति क्यों होनी चाहिए? यह मायने रखता है क्योंकि यह हमें बताता है कि मंदी आपूर्ति या मांग-पक्ष कारकों से प्रेरित है।
यहां एक छोटा विषयांतर उपयोगी है। आइए हम मान लें कि एक अर्थव्यवस्था में 10 श्रमिक और केवल एक कारखाना है, जो शर्ट का उत्पादन करता है। शर्ट की फैक्ट्री में पांच कर्मचारी कार्यरत हैं जबकि अन्य पांच पर्यटन उद्योग में काम करते हैं और उन्हें हर महीने नए शर्ट की जरूरत होती है। बाकी सब कुछ वैसा ही रहा, अगर शर्ट बनाने वाली मशीन को ब्रेकडाउन का शिकार होना पड़ता, तो हर रोज पैदा होने वाली शर्ट की संख्या में गिरावट आती, जिससे अर्थव्यवस्था की जीडीपी ग्रोथ नीचे जाती। हालांकि, क्योंकि अन्य पांच श्रमिकों को पर्यटन क्षेत्र से जो कमाई हो रही थी, वह लगातार जारी है, इससे शर्ट की कमी भी होगी। इससे शर्ट की कीमतों में वृद्धि होगी, और इसलिए मुद्रास्फीति के रूप में पर्यटन उद्योग के कार्यकर्ता शर्ट पाने के लिए एक-दूसरे की कोशिश करेंगे और आगे बढ़ेंगे। यह सप्लाई-साइड ग्रोथ शॉक है।
आइए अब एक अलग परिदृश्य पर विचार करें, जहां पर्यटकों की आमद में भारी कमी आती है और पर्यटन कार्यकर्ता वास्तव में हर महीने शर्ट नहीं चाहते हैं। इससे शर्ट की कीमतों में गिरावट आएगी, क्योंकि मांग बढ़ने पर आपूर्ति में कमी आएगी। शर्ट फैक्ट्री को जल्द या बाद में इसका एहसास होगा और उत्पादन में कटौती होगी, जिससे जीडीपी विकास दर में गिरावट आएगी। यह डिमांड-साइड ग्रोथ शॉक है।
जबकि एक वास्तविक अर्थव्यवस्था असीम रूप से अधिक जटिल है, अंगूठे का नियम है। कम-विकास, कम-मुद्रास्फीति की स्थिति एक मांग-पक्ष की समस्या को प्रतिबिंबित करने की अधिक संभावना है जबकि कम-वृद्धि, उच्च-मुद्रास्फीति की स्थिति आपूर्ति-साइड समस्या का परिणाम है।
भारतीय अर्थव्यवस्था के मामले में इस थीसिस का समर्थन करने के लिए और अधिक सबूत हैं। भारतीय अर्थव्यवस्था को 2012 से शुरू होने वाले मौद्रिक नीति मार्ग के माध्यम से मांग को झटका दिया गया था। नीतिगत दर, या भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) वाणिज्यिक बैंकों को पैसा उधार देता है, 2004 और 2011 के बीच सभी तिमाहियों में 6% था। यह मार्च 2012 से शुरू हुई चार तिमाहियों में 9% या उससे अधिक था। जिस तरह से आरबीआई ने विकास को बढ़ावा देने के लिए दरों में कटौती की उम्मीद की थी, एक अर्थव्यवस्था में विकास दर में कमी आने की उम्मीद है।
आंकड़ों का एक और सेट तर्क की इस लाइन का समर्थन करता है। RBI के उपभोक्ता विश्वास सर्वेक्षण (CCS) उत्तरदाताओं से वर्तमान आय पर उनकी धारणा के बारे में पूछते हैं। शुद्ध धारणा-जो लोग सोचते हैं कि आय में वृद्धि हुई है और जो सोचते हैं कि उनके बीच की कमी हुई है, के बीच अंतर- 2012-13 में यह अब जो है, उससे कहीं अधिक है। इससे पता चलता है कि मौजूदा आर्थिक मंदी कम आय के कारण कम मांग का परिणाम है। यह सुनिश्चित करने के लिए, सीसीएस केवल शहरी क्षेत्रों को कवर करता है। हालाँकि, मुद्रास्फीति-समायोजित ग्रामीण वेतन डेटा भी इसी तरह की प्रवृत्ति को दर्शाता है, 2012-13 के दौरान वेतन वृद्धि की तुलना में यह अब अधिक है।
ऊपर चर्चा से क्या रास्ता निकला है? ऊपर दिए गए उदाहरण पर वापस जाएं, तो मौजूदा आर्थिक समस्याएं शर्ट कारखाने में मशीनरी टूटने के बजाय पर्यटन उद्योग के श्रमिकों की कमाई में मंदी के कारण अधिक हैं। यह वास्तव में दर में कटौती है, जो निवेश को पुनर्जीवित करने के लिए थे (शर्ट कारखाने के लिए मशीनों को खरीदने में मदद), मामलों में सुधार नहीं हुआ है।
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